Rentemarkten zijn nerveus, analisten blijven neutraal

Nieuws Economie Maarten van Stempvoort 12 dec 2025 om 15:54uur

Uit een enquête die Bloomberg onder analisten heeft uitgezet, blijkt dat het merendeel van hen verwacht dat de beleidsrente van de Europese Centrale Bank (ECB) voorlopig ongewijzigd blijft. Toch is er spanning op de obligatiemarkten over de veranderende houding van centrale banken en de verwachting dat de staatsschulden volgend jaar verder toenemen.

Analisten van Rabobank en ING voorzien voor volgend jaar een verzwakking van de economische groei. Dit omdat bedrijven hun voorraden dit jaar al hebben aangevuld, om zo handelsheffingen voor te zijn. Vooral in het begin van het nieuwe jaar drukt dit de handel.

Voor later in het jaar is de verwachting van de analisten dat hogere uitgaven en investeringen van Europese overheden de groei weer zullen stimuleren. Tegelijkertijd zorgt dit waarschijnlijk voor oplopende staatsschulden. Dit laatste kan gevolgen hebben voor zowel de inflatie als de renteontwikkeling.

Dit beeld wordt versterkt door de mededeling van bestuurslid Isabel Schnabel van de ECB dat de rente naar haar oordeel voorlopig ongewijzigd kan blijven, 'maar dat de inflatierisico's eerder opwaarts dan neerwaarts zijn'. Op de langere termijn zou dit een renteverhoging kunnen betekenen.

Ontbreken van tegenreacties

De combinatie van de uitlatingen van Schnabel en het uitblijven van tegenreacties van andere ECB-bestuurders, die doorgaans minder streng zijn op inflatie, zorgt ervoor dat de obligatiemarkten dit zien als een bevestiging dat de rente eind volgend jaar of begin 2027 omhoog zou kunnen gaan.

Rabobank verwacht voor komend jaar geen veranderingen, maar houdt wel rekening met twee renteverhogingen in 2027. Volgende week houdt de ECB een nieuwe beleidsvergadering, waarin ook het besluit over de rente wordt genomen. Met belangstelling zal worden geluisterd naar het vooruitzicht dat de bank schetst voor 2026.

Kapitaalmarkten

Ook het Financieele Dagblad (FD) meldt dat de kapitaalmarktrentes voor overheden weer stijgen, doordat het beeld van marktpartijen over het toekomstige rentebeleid van centrale banken in rap tempo is veranderd. Markten rekenen op minder renteverlagingen en in sommige landen zelfs op toekomstige verhogingen.

Volgens het FD vertaalt een stijgende kapitaalmarktrente zich in hogere leenkosten voor bedrijven en consumenten, waarbij vooral de tarieven op langlopende leningen als hypotheken en bedrijfsleningen doorgaans meestijgen. Toch worden deze marktontwikkelingen niet gezien als significant en blijven de economische vooruitzichten voor volgend jaar volgens analisten stabiel, al blijft het in deze onrustige wereld altijd opletten.